Российский фондовый рынок провалился с начала 2026 года на пятую часть - и этот удар приняли на себя совершенно по-разному. Пока акции технологических компаний летят вниз, бумаги с устойчивыми дивидендами держатся. Разрыв между «стоимостью» и «ростом» стал главным сюжетом года.

Цифры, которые говорят сами за себя

Индекс МосБиржи просел примерно на 20% с января. Но внутри этой цифры - совершенно разные истории. Портфель акций стоимости без нефтегазового сектора потерял лишь 14,7%, с нефтяниками - 14,4%. Акции роста рухнули на 26,4%. А бумаги без дивидендов и без роста бизнеса - сразу на 44,1%. Почти вдвое хуже рынка.

Закономерность прослеживается жёстко: чем меньше у компании преимуществ - ни дивидендов, ни расширения бизнеса, - тем глубже просадка. Инвесторы голосуют деньгами.

Почему так происходит

Ключевая ставка снижается, но медленно. На последнем заседании Банк России сделал шаг всего на 0,25 процентного пункта - минимум за весь цикл смягчения. Деньги дешевеют медленнее, чем ждали весной. Это создаёт прямое давление на закредитованные компании: обслуживание долга поглощает денежный поток, который в иных условиях шёл бы на развитие или выплаты акционерам.

Добавьте санкционный фон, срывы собственных прогнозов выручки у ряда эмитентов и отказы от дивидендов там, где их ждали, - картина складывается тревожная. Консервативный капитал уходит туда, где есть стабильность. Не потенциал, а именно стабильность.

Нефтяники - особый случай

Формально нефтегазовый сектор - классические акции стоимости: дивиденды платят, бизнес устойчивый. Но в 2026 году на него давит сразу несколько факторов одновременно.

• Укрепление рубля бьёт по рублёвой выручке экспортёров
• Волатильность нефтяных цен на фоне конфликта вокруг Ирана
• Топливный кризис внутри страны
• Санкционные ограничения на экспортные поставки

Поэтому нефтяники сейчас живут в отдельной реальности - общий тренд «стоимость против роста» к ним применим лишь частично.

Что делать инвестору

Упавшие бумаги - ещё не повод для покупки. Просадка без фундамента не становится возможностью. В нынешней неопределённости ставку делают на компании с дивидендной доходностью от 10%, умеренным долгом и прозрачным корпоративным управлением.

Среди фаворитов в категории стоимости выделяют Сбербанк, ЛУКОЙЛ и ИКС 5. Из акций роста, которые продолжают наращивать бизнес даже в жёстких условиях, - Озон, Т-Технологии и Хэдхантер. Полностью отказываться от быстрорастущих бумаг не стоит: среди них тоже есть те, кто держится.

Пока геополитический горизонт остаётся закрытым, консервативный подход к портфелю - не осторожность, а рациональность.